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南财快评:为何中国债券“风景独好”

2019-11-09 19:55:16
[摘要] 充分说明了中国债券市场的高收益和稳健性!伴随收益率大幅下行,欧、日众多国债收益率掉入负值区间。目前,全球负利率债券规模已跃升至14.8万亿美元。海外国债收益率大幅回落背后,是经济持续下滑、央行加码宽松

据今日媒体报道,中国外汇交易中心(Foreign Exchange Trading Center)的最新数据显示,9月份,外国机构投资者在中国银行间债券市场购买了1108亿元债券,前三季度净购买额超过8000亿元,超过去年的总和。这充分说明了中国债券市场的高收益率和稳定性。

自今年年初以来,美国、欧洲和日本政府债券的收益率大幅下降,许多欧洲和日本政府债券的收益率甚至跌至负值。自今年年初以来,美国和欧洲10y债券的收益率下降了逾80个基点,而日本10y债券的收益率也下降了近30个基点。在收益率大幅下降后,许多欧洲和日本政府债券收益率跌至负值。目前,全球负利率债券规模已跃升至14.8万亿美元。

海外国债收益率大幅下降的背后是持续的经济下滑和央行加大宽松政策。1月至9月,美国、欧洲和日本制造业采购经理人指数分别从56.6%、50.5%和50.3%大幅下降至47.8%、45.7%和48.9%。在经济低迷的压力下,美联储在7月和9月两次降息,并开始讨论扩表问题。欧洲央行也在9月宣布降息,并从今年11月开始重启量化宽松。

随着全球经济加速下行,海外负利率政府债券规模将继续扩大。在未来一段时间内,日本和欧洲的短期国债收益率将继续处于负值范围,而日本和欧洲的政策利率已经为负值,其他海外经济体的政策利率将随后降至负值。与此同时,随着全球经济加速下行,利差继续缩小,这将导致更多海外长期债券收益率从正转负。

从全球角度来看,人民币资产对全球资金配置的吸引力越来越大。随着海外债券收益率持续下跌,中国和美国以及中国和德国之间的利差都大幅扩大至历史高点。考虑到人民币汇率贬值的压力在前期已经释放,从全球配置的角度来看,具有较高回报和稳定属性的人民币资产对国际资本的吸引力越来越大。

(赵薇是长江证券宏观公司首席分析师)

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